锂电未来发展预判

补贴退坡对于行业发展方式将产生重大影响，行业将呈现To B端产业特征，逐渐向规模化发展，并且更加重视性价比，成本控制是决定产业链各个环节竞争力的重要因素，各环节也将呈现不同的发展态势。我们认为行业未来将有以下发展趋势：

通过开源、节流方式提升竞争力。即以更加积极参与全球化竞争、拓展海外产能建设实现开源，进一步提升成本控制能力、降低电池成本实现节流。

政策驱动方式发生转变。虽然补贴退坡路径已经清晰，但行业仍然需要政策扶持来继续发展，未来驱动将由补贴政策切换为双积分政策，以更市场化政策引导行业规模有序扩张。

电池形式发展方向将出现分化。我们认为不会出现一种电池“一统天下”的局面，车型的多样性将带来电池需求的多样性。未来车型电池将朝着高镍三元软包电池方向发展，而中低端车型会更多选择拥有性价比优势的方形铁锂电池。

各环节价格走势差异化，正极、隔膜价格更坚挺，负极、电池压力较大。正极材料和电解液原材料成本占比很高，属于成本驱动型，有望先受上游原材料价格反弹实现价格上涨。负极材料格局相对稳定，石墨化产能相继投产，提升了降本能力，也对价格产生了下降压力。隔膜具备重资产属性，头部厂商拥有较强护城河，集中度将继续提升，价格压力较小。电池厂商直接面对车厂，直接面对补贴退坡带来的降本压力，未来将更多通过规模化、PACK改进来实现降本，从而降低价格。